在港股IPO的關(guān)鍵階段，晶晨股份（股票代碼：688099.SH，擬轉(zhuǎn)港股上市）近期一項(xiàng)收購(gòu)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。這家市值超400億的芯片設(shè)計(jì)巨頭，在自身增長(zhǎng)明顯放緩的背景下，竟斥資3億多元收購(gòu)一家持續(xù)虧損的公司，被業(yè)內(nèi)視為一場(chǎng)“亮資式豪賭”。

一、晶晨增長(zhǎng)放緩?fù)癸@行業(yè)壓力

作為國(guó)內(nèi)多媒體智能終端SoC芯片的領(lǐng)軍企業(yè)，晶晨股份近年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯波動(dòng)。2022年財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收130.2億元，同比微增5.72%，但凈利潤(rùn)22.57億元，同比下降16.78%。進(jìn)入2023年，增長(zhǎng)乏力更為明顯，前三季度營(yíng)收增速進(jìn)一步放緩至3.2%。分析指出，這主要受全球消費(fèi)電子需求疲軟、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的智能電視、機(jī)頂盒芯片業(yè)務(wù)面臨增長(zhǎng)瓶頸。

二、3億收購(gòu)虧損公司引發(fā)質(zhì)疑

正是在此背景下，晶晨股份公告擬以3.28億元收購(gòu)某AIoT芯片公司控股權(quán)。公開(kāi)資料顯示，目標(biāo)公司近三年連續(xù)虧損，累計(jì)虧損額超1.2億元，且資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)85%。盡管標(biāo)的公司在低功耗物聯(lián)網(wǎng)芯片領(lǐng)域有一定技術(shù)積累，但其產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化商用，未來(lái)盈利前景存在較大不確定性。

市場(chǎng)對(duì)此筆交易普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。有分析師指出，在港股IPO的關(guān)鍵時(shí)期，晶晨股份選擇收購(gòu)一家尚未盈利的企業(yè)，更像是向市場(chǎng)展示其資金實(shí)力和業(yè)務(wù)擴(kuò)張決心，即所謂的“亮資”行為。但這種做法是否真正符合股東利益，值得商榷。

三、IPO關(guān)鍵期的戰(zhàn)略考量

晶晨股份此次收購(gòu)恰逢其港股IPO進(jìn)程的關(guān)鍵階段。公司早在2021年就啟動(dòng)科創(chuàng)板轉(zhuǎn)港股計(jì)劃，希望通過(guò)雙重上市拓寬融資渠道。近期港股市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)估值趨于理性，投資者更關(guān)注企業(yè)的持續(xù)盈利能力和業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性。

在此背景下，晶晨股份可能希望通過(guò)收購(gòu)快速切入AIoT賽道，向投資者講述新的增長(zhǎng)故事。但問(wèn)題是，收購(gòu)標(biāo)的的質(zhì)量和協(xié)同效應(yīng)是否足以支撐這一敘事？尤其是在公司自身增長(zhǎng)放緩的情況下，大規(guī)模收購(gòu)虧損企業(yè)可能進(jìn)一步拖累短期業(yè)績(jī)。

四、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存

從積極角度看，此次收購(gòu)若能成功整合，將幫助晶晨股份拓展物聯(lián)網(wǎng)芯片業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)從“家庭娛樂(lè)”向“智能物聯(lián)網(wǎng)”的戰(zhàn)略延伸。標(biāo)的公司在低功耗芯片設(shè)計(jì)方面的技術(shù)積累，也可能與晶晨現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。

但風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視：收購(gòu)溢價(jià)較高，若標(biāo)的公司無(wú)法在短期內(nèi)扭虧為盈，將直接拖累上市公司業(yè)績(jī)；業(yè)務(wù)整合存在不確定性，文化融合、技術(shù)協(xié)同都需要時(shí)間驗(yàn)證；最重要的是，在IPO關(guān)鍵期進(jìn)行此類(lèi)交易，可能被投資者解讀為“病急亂投醫(yī)”，反而影響市場(chǎng)信心。

五、投資者應(yīng)保持理性

對(duì)于關(guān)注晶晨股份的投資者而言，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)需要更加理性地看待這筆交易。一方面要關(guān)注收購(gòu)標(biāo)的的具體業(yè)務(wù)前景和技術(shù)價(jià)值，另一方面也要評(píng)估晶晨股份在港股IPO后的整體發(fā)展戰(zhàn)略。

值得注意的是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此類(lèi)關(guān)聯(lián)交易或高溢價(jià)收購(gòu)虧損企業(yè)的審查日趨嚴(yán)格。晶晨股份需要在后續(xù)信息披露中，更詳細(xì)地說(shuō)明此次收購(gòu)的商業(yè)邏輯、估值依據(jù)和整合計(jì)劃，以打消市場(chǎng)疑慮。

在港股IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，晶晨股份的這筆收購(gòu)無(wú)疑是一場(chǎng)豪賭。若能成功，可能為公司打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間；若失敗，則可能成為拖累業(yè)績(jī)的包袱。在創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)之間如何平衡，考驗(yàn)著管理層的智慧，也將直接影響其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。